套利定价模型

NO：01 “ 现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在备受青睐者，将来却可能黯然失色。” 当事物发展严重偏离其均值时，均值会像万有引力一样令其回归。如果时间足够长，万物都终将回归于其均值。正所谓：盛极必衰，否极泰来。 在金融学中，均值回归是价格偏离均价或价值一定程度后向其靠拢的规律。本质上，均值回归就是哲学思想中所说的『 物极必反 』。用大白话可以简单地概括为 “ 涨多必跌，跌多必涨 ” 。 NO：02 在商品期货交易中，对于均值回归模型的应用场景，选择跨期价差是非常理想的交易标的。即对不同交割期的合约同时进入低买高卖，当合约间价差过高或过低时，相应的卖出或买入价差，等价差回归均衡价差后，再平仓从而获利。 如上图所示：均值回归模型的基础是跨期价差的回归和震荡特征。理论上，在期货定价和期现套利的作用下，跨期合约间存在稳定的、可量化的价差关系。 当两个合约的价差偏离均衡价差一定程度后，会有向均衡价差回复的走势，那么，我们可以据此构造均值回归模型。 NO：03 FG1809合约 - FG1805合约 价差走势图 MA1809合约 - MA1805合约 价差走势图 如上图所示，价差通常会以其均值为中心上下波动。也就是说，当价差由于波动而偏离均值时，它将调整并重新归于均值。那么如果我们如果能捕捉偏离价差的回归，就可以从此获利。值得注意的是：合约到期月份相差越多，跨期价差波动空间越大。

文章目录 什么是金融 资产和资产的回报率 资产定价 金融摩擦与金融契约理论 有效市场之争与行为金融 什么是金融 金融就是资金融通，由维基百科所定义的，金融是处理资产和负债 在 时间和确定及不确定状态下分配的领域。 如何理解呢？主要从这么几点入手。 金融处理的是金融资产在不同主体之间的分配。 时间和不确定性是金融活动两个不可缺少的维度。 比如我们到银行存款，就是牺牲了 当前 的资金持有，以获得 未来 的本息支付。而未来是尚未发生的，不确定的，这种不确定性是金融经济学研究的核心内容。 资产和资产的回报率 未来尚未发生，由多种可能，我们这里简单的用二叉树来概括。 在上述二叉树的情况下，发生 X u X_u X u ​ 的概率是 q q q ，发生 X d X_d X d ​ 的概率是 1 − q 1-q 1 − q 。虽然图以及其表达很简单，但是却是金融分析里的重要工具。 在树图中表示一种资产，需要描述出资产在 未来的回报(payoff/return)和现在的价格 。上图未来的回报可能有两种， X u X_u X u ​ 和 X d X_d X d ​ ，投资者在决策是否购买某种资产时，就是为了权衡未来获得的可能回报在当前付出 P P P 下是否合算，这就是 资产定价(asset pricing) 问题。 从逻辑上，资产定价似乎也可以反过来问，在给定 P P P 的前提下

市场回测与对冲套利 冲套利交易：买入某种商品(合约)，同时卖出的另一种商品(合约) ，赚取合约的价差。 套利交易特点：逻辑性 从套利机制上讲，商品期货的套利划分为两种套利类型： 内因套利 和 关联套利 内因套利： 是指当商品期货投资对象间价格关系因某种原因过分背离时，通过内在纠正力量而产生的套利行为。 例如：大豆和豆油期货的价格同向波动 ；黄金和珠宝 关联套利： 是指套利对象之间没有必然的内因约束，但价格受共同因素所主导，但受影响的程度不同，通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系称之为关联套利。 期现套利：期货、现货的套利 属于内因套利范畴的套利交易有 期现套利：如大豆的期现套利、股指期现套利 同一品种的跨期套利：如单一农产品品种的跨期套利 同一品种的跨市场套利：如国内外大豆进口套利 上下游产品关系套利：如大豆的压榨套利 属于关联套利范畴的套利交易有 农产品跨品种套利（如大豆与玉米、玉米与小麦之间、不同油脂类品种之间） 基本金属跨品种套利（如铜、铝、锌之间的套利） 金融衍生品跨市跨品种套利(如不同股票指数套利) 两种套利模式的区别，本质在于定价机制的不同。 蛛网理论：商品的 本期产量S 决定于前一期的 价格P(t-1) ，而商品 本期的需求量D 决定于 本期的价格P(t) 收敛性蛛网： 供应曲线斜率的绝对值大于需求曲线斜率的绝对值,当市场受到干扰偏离均衡状态时