再见，斗鱼！再见，虎牙！

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这是Hollis的第 313 篇原创分享

作者 l 孤桐

来源 l Hollis（ID：hollischuang）

10月12日，斗鱼和虎牙共同宣布，正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，从腾讯获得企鹅电竞业务。

在合并协议中，斗鱼、虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.73股虎牙ADS的比例进行合并，斗鱼现有股东和虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益。

但更加惹人注意的是，在这场预计将在2021年上半年完成的战略合并后，腾讯将以拥有腾讯将拥有新公司67.5%投票权的投票权成为最大股东。

从2015年各方资本家争先涌入的“千播大战”开始，腾讯便在暗中不断加码，并不动声色的拿到了最终入场券，而如今，腾讯看似已然成为直播界最大霸主，但是真的就可以高枕无忧了吗？

腾讯多次出手

从2012年到2015年，游戏直播的战场上相继崛起了两大巨头，游戏平台YY直播内部游戏直播（虎牙前身）和后起之秀斗鱼直播。

在这期间，手握多款游戏版权，对直播平台拥有绝对掌控权的腾讯却选择按兵不动，到了2015年，“千播大战”正式打响。

2016年的3月5日，腾讯突然参与了斗鱼的B轮融资，一只脚正式迈进了游戏直播行业的浪潮，与此同时，其体系的企鹅直播也在不断壮大。

2016年的8月15日，腾讯再次与红杉资本，深创投，国中创投和南山投资，总计投入斗鱼15亿人民币。资本源源不断的注入使得斗鱼日益庞大，虎牙眼见于此，也悄然开始了直播的投入和资本运作。

2017年5月16日，虎牙获得一笔7500万美元的融资，投资方为平安保险、高榕资本、亦联资本和晨兴创投，在2018年3月在虎牙上市前夕获得了来自于腾讯4.6亿美元的B轮融资，腾讯总计持股36.9%，为公司第一大股东，并获得50.9%的投票权。

但更令人意外的是同时在斗鱼E轮融资中，腾讯投入6.3亿美元，约合人民币40亿元，为斗鱼IPO上市推波助澜。

之后在虎牙和斗鱼暗潮汹涌的斗争中，腾讯不断下注，增加砝码。

在这场大战中，腾讯一边扶持斗鱼，一边加注虎牙，这场鱼虎之战，斗鱼和虎牙都谈不上输和赢，输的最惨的是熊猫，而最大的赢家却是企鹅。

因为也是在2015年，王思聪出几个小目标创办了熊猫直播，雄心勃勃的想要在这里分一杯羹。但在运营3年后，却因没能与腾讯达成股权合作，被迫成为“千播大战”陪跑员。

所有的游戏直播，都逃不过腾讯的手掌心。成也腾讯，败也腾讯。

在选择了虎牙和腾讯之后，今年的4月，腾讯再度出手，收购虎牙股权，变身成为虎牙最大股东，投票权达到50.1%，而在斗鱼内部，腾讯也掌握着绝对话语权，占股达38%，甚至超过创始人的14.7%。

伴随着腾讯的绝对控股，双方单打独斗的时代显然已经落下帷幕，合并已然是大势所趋。

握手讲和

8月10日，斗鱼发布2020Q2业绩报告，收入同比增长33.9%至25.08亿元，高于媒体一致预期4%，调整后净利润同比增长514%，至3.23亿元，高于媒体一致预期15%。第二天，虎牙也公布了2020Q2财报，财报显示，虎牙总收入同比增长34.2%至人民币26.97亿元；调整后净利润同比增长106.0%至人民币3.51亿元。

斗鱼虎牙数据营收相当接近，再加上业务上的高度相似性、都使得两者之间差距逐渐缩小。

9月21日，斗鱼就2018年为转发《直播界黑公关事件曝光:虎牙再陷泥潭被指攻击斗鱼》《向黑公关SAYNO!》等失实文章，并向公众传播“虎牙公司是所谓黑公关”的虚假信息向虎牙道歉，彼时的腾讯已经全资持股虎牙直播，而持股斗鱼还在38%。

此前，斗鱼和虎牙是不容水火的竞争对手，斗鱼竟突然拉下脸为合并铺路，不外乎是腾讯的“按头”讲和。两家化干戈为玉帛，在众人聚焦，腾讯不再躲藏，按下了合并进程的快进键。

从2015年开始主动投资，到孵化，亲自入场，到如今的大手笔整合市场，扩大文娱版图，腾讯用了5年。

在合并完成后，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，已上市的斗鱼将从纳斯达克退市，这也代表着“千播大战”终于落下帷幕，但拨开云雾，腾讯的这一步棋，能重新占据直播市场的主导地位吗？

困境难解

有坊间传言，在斗鱼与虎牙合并后，公司名称融合了斗鱼和虎牙的元素，“虎鲨”直播。

如今的斗鱼市值达到了49.78亿美元，虎牙的市值达到了50.95亿美元，市值超百亿直播平台诞生，但这条市值高达100亿美元的虎鲨却并不容易养成，如何让二者之间整合仍是难题。

值得注意的是，在游戏直播领域的两大巨头联姻后，新公司将采取联席CEO制度，斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰，将共同出任联席CEO，陈少杰加入合并后新公司董事会。斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。但当合并一旦完成后，往往一家公司的CEO会淘汰出局。那么，虎牙斗鱼合并后，联席CEO缺席能维持？

另外，虽然此次合并被认为是腾讯希望减少虎牙、斗鱼和企鹅电竞三家头部平台的内耗，但游戏直播市场快速膨胀竞争加剧的内部背景，早已注定了腾讯将要在直播赛道掷下重金。

在斗鱼虎牙合并后，腾讯在游戏版权方面的各项资源会和斗鱼、虎牙打通，今年腾讯将上线的新手游DNF（地下城与勇士）目标是打造成《王者荣耀》级别的现象级手游，版权直播资源必定会变相的为腾讯增加流量入口，更能为非腾讯系的游戏直播平台的竞争搭建起一条牢固的护城河。