10 月 12 日，成都先导药物开发股份有限公司（688222.SH，以下简称“成都先导”）发布公告称，与美国生物制药公司 Ligand Pharmaceuticals Incorporated（NASDAQ: LGND，以下简称“Ligand”）达成最终协议，拟以 2500 万美元现金收购 Ligand 旗下公司 Vernalis (R&D) Limited（以下简称“Vernalis”）100% 股权，该交易预计于 2020 年年底完成。本次收购也是成都先导今年 4 月份登陆科创板后，首次实施的海外并购项目。
对于此次收购，成都先导创始人、董事长兼首席执行官李进博士表示：“这项战略性收购代表了成都先导在新药研发领域的持续拓展，通过建立更有效的技术平台，开发更好、更快和更智能的药物来解决未满足的临床需求。我期待看到成都先导和 Vernalis 团队利用这次并购带来的机遇努力将成都先导打造为国际领先的新药研发集团。”
技术互补，版图扩张
本次收购方成都先导成立于 2012 年，是一家聚焦药物发现阶段的 CRO 公司。基于 DNA 编码化合物库（DEL）平台，成都先导提供 DEL 筛选、DEL 库定制、化学合成等服务。此外，成都先导也会自主研发药物，通过对外授权方式获得收益。
而本次交易的被收购方 Vernalis 是一家位于英国剑桥的生物制药公司，成立于 1986 年。Vernalis 主要拥有基于分子片段（FBDD）和结构（SBDD）技术的药物发现平台，而 “年轻” 的成都先导看中的也正是 Vernalis 在 FBDD 和 SBDD 应用领域的多年经验。
近年来，创新药研发持续升温，而药物筛选已经成为创新药物发现环节中最为关键的一环。目前，药物发现领域的主要筛选方法包括：已知活性化合物的研究、高通量筛选（HTS）、基于结构的药物筛选（SBDD）、基于分子片段的筛选（FBDD）和 DNA 编码化合物库 (DEL) 筛选技术等。
图丨DEL建库原理（来源：成都先导官网）
成都先导基于 DEL 技术平台开发了 9 条新药研发管线，覆盖肿瘤、炎症、免疫、眼科等领域。目前，其自主研发的治疗多发性骨髓瘤药物 HG146 已进入临床试验阶段。近期，成都先导宣布与 Almirall 的战略合作取得了里程碑成果，并转让了系列基于 DEL 技术平台平台开发的全新结构小分子先导化合物。
图 | 成都先导在研管线（来源：成都先导官网）
除了 DEL 技术外，FBDD 技术也是一种小分子药物发现领域的重要技术。FBDD 技术改进了传统的基于结构和基于高通量筛选的药物发现方法，控制了先导化合物的相对分子质量和类药性特征，可提高新药研究的成功率。目前，已经有多个基于 FBDD 技术发现的药物进入临床阶段并成功上市，如 Plexxikon 和罗氏共同研发的 Vemurafenib。Vernalis 也基于其 FBDD 技术平台正在研发治疗肿瘤、炎症及中枢神经系统药物。
图 | 在研生产管线（来源：Vernalis 官网）
成都先导表示，Vernalis 的 FBDD 技术与成都先导的 DEL 存在很强的技术互补性。
FBDD 技术能够快速对靶点进行成药性评价，并得到具有亲和力的分子片段，而 DEL 技术可以快速扩展分子片段库，并探索分子片段的成药化学空间，优化分子片段。同时，FBDD 技术平台的硬件设备也可用于 DEL 技术优化化合物。某种程度上，收购 Vernalis 可以丰富和完善成都先导的药物发现技术，降低单一技术的潜在风险。
实际上，此次收购 Vernalis 并非是成都先导一时兴起。2020 年 5 月，Ligand 与成都先导达成合作开发针对脂蛋白脂肪酶（LPL）靶标的小分子化合物的协议。2020 年 7 月，Ligand 公司表达出售 Vernalis 的意向。2020 年 10 月，成都先导决定收购 Vernalis。相比于 2018 年 Ligand 公司以约 4300 万美元的价格收购 Vernalis，此次成都先导所花的 2500 万美元似乎便宜了很多。成都先导披露，随着其平台的成熟以及自身发展的需求，考虑到建设类似平台以及团队所需的时间和成本，于是选择下注已经有成功药物研发经验的 Vernalis。
除了在技术上得到补充外，此次交易也为成都先导海外市场的拓展提供了重要帮助。
英国剑桥是全球活跃的生物医药产业集群之一，Vernalis 在英国剑桥格兰塔产业园拥有配备完善的实验室。收购 Vernalis 后，成都先导将会正式加入到活跃的剑桥生物医药产业集群中，有助于其与全球前沿医药技术接轨。这将会扩展成都先导的海外研发和服务平台，增强其与海外客户之间的联系，推进其在英国以及欧洲的研发和投资业务。据悉，成都先导 90% 的收入均来自于海外。
根据 Frost&Sullivan 的报告，药物发现 CRO 在未来五年将持续上升，预计全球药物发现 CRO 市场规模将从 2017 年的 102 亿美元扩大至 2022 年的 156 亿美元。面对广阔的市场空间，成都先导迈出了海外并购的第一步。
海外收购的“另一面”
虽然此次收购 Vernalis，能拓展成都先导在英国市场的布局。然而，“每个硬币都有正反面”。拓展海外市场的同时，其收入也必然受到海外市场影响。
今年 8 月，成都先导发布了 2020 年半年度报告。该报告显示，2020 年上半年，成都先导营业收入较去年同期下降 18.85%，主要是筛选服务收入下降所致。成都先导在报告中表示，由于全球疫情、海关加强管制、部分国际航班停航等影响，导致海外客户寄出的蛋白和公司自行采购的进口筛选用物料到货时间大大延长，并且部分客户（美国为主）实验室在疫情期间关闭，以上原因导致筛选服务无法按时完成或无法按时与客户完成交接确认。
随着中国医药体系的改革，创新药的迅速发展，中国生物医药公司也逐渐从国内走向国际。近几年，为数不多的国内生物医药公司并购海外生物医药公司事件中， CRO/CDMO 行业的并购占据多数。
2017 年 1 月，康龙化成收购美国检测分析服务公司 Xceleron；
2017 年 10 月，药明康德收购美国临床研究机构 ResearchPoint Global；
2018 年 4 月，泰格医药收购美国俄亥俄州临床前 CRO 公司 Concord；
2019 年 5 月，药明康德收购美国临床 CRO 公司 Pharmapace；
2019 年 5 月，昭衍新药收购美国临床前 CRO 公司 Biomere；
…
数据显示，2020 年全球 CRO/CDMO 市场规模将达到约 560 亿美元。大市场必然会吸引众多公司入局，目前国内 CRO/CDMO 公司数量已超过 500 家。在激烈的竞争之下，迅速拓展海外市场成了 CRO/CDMO 行业公司的重要战略，而并购则是最快的方式之一。
（生辉根据公开资料整理）
而相比于成立已有近 20 年历史的药明康德、康龙化成、泰格医药等行业老牌公司，成立于 2012 年的成都先导更似行业新锐公司。对比四家海外收入占比可以发现，虽然整个 CRO 行业拓展海外市场步伐未减，但在收益与风险之间，老牌公司更懂得平衡。而成都先导所遇到的受海外市场的收入影响而影响整个公司收入的问题，是每个布局海外市场的公司都需要考虑的事。
参考：
http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/bulletin/star/c/688222_20201013_1.pdf
https://www.hitgen.com/index.php?s=/home/article/detail/id/638.html
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来源：oschina
链接：https://my.oschina.net/u/4346143/blog/4674763