债券的价格

（１）债券的价格 债券的价格可分成发行价格与市场交易价格两类。

①债券的发行价格。债券的发行价格是指在发行市场（一级市场）上，投资者在购买债券时实际支付的价格。目前通常有三种不同情况：一是按面值发行、面值收回，其间按期支付利息；二是按面值发行，按本息相加额到期一次偿还，我国目前发行债券大多数是这种形式；三是以低于面值的价格发行，到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。

②债券的市 场交易价格。债券发行后，一部分可流通债券在流通市场（二级市场）上按不同的价格进行交易。交易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。一般来说，债券价格与到期收益率成反比。也就是说，债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低；反之亦然。不论票面利率与到期收益率的差别有多大，只要离债券到期日愈远，其价格的变动愈大；实行固定的票面利率的债券价格与市场利率及通货膨胀率呈反方向变化，但实行保值贴补的债券例外。

（２）债券的收益 债券的收益可以用债券收益率表示，债券收益率是债券投资者在债券上的收益与其投入的本金之比。具体来说有三种不同的收益指标：①票面利息率。它是固定利息收入与票面本金额的比率， 一般在债券票面上注明，这是投资于债券时最直观的收入指标。面值相同的债券，票面注明的利率高的，利息收入自然就高，风险也比较小，反之亦然。但是，由于大多数债券都是可转让的，其转让价格随行就市，所以，投资者认购债券时实际支出的价款并不一定与面值相等，这样，用票面利息率衡量投资收益就不再有实际意义。

②直接收益率。直接收益率又称现行收益率，是投资者实际支出的价款与实际利息之间的相互关系。其公式是： 直接收益率＝票面面额×票面利率／实际购买债券价格×100% 用直接收益率评估投资风险程度，比票面利率指标显然是进了一步，但仍有缺点。因它是一个静态指标，只反映认购债券当时成本与收益的对比状况，不反映债券有效期内或债券到期时的实际收益水平。

③实际收益率。实际收益率又称到期收益率，是衡量投资者投资债券的实际全部收益的指标，它主要考虑两方面的收益，即债券的利息收益和债券买卖价格与债券面值的差额收益。其计算公式为：实际收益率=利息收入+[(债券面额-债券购买价)/距到期日年度数]/{(债券面额＋债券购买价)／2}×100% 对于分期偿还的债券，还需应用加权平均法计算出债券的平均期限，将实际收益率调整为平均期限收益率，所用权数是每期偿还本金额。

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