医药行业

【算估值】看清医药行业现在的估值！短期四种策略可选【 20191209】 先来看一下，今年医药板块的走势，两段强势上涨，一个发生再 2-3月份，当时跟着市场一路上扬，但是在市场调整的时候，医药板块保持了很好的惯性，一直涨到了5月份，第二个时段是在9月份以后，医药板块又来一波，一直涨到了11月份，从目前来看，医药生物板块的整体涨幅，比沪深300略强，但还远没有达到食品饮料那么变态。 但是从子行业来看，医疗服务行业涨幅还是比较大的，涨了 64.5%，而中药是最菜的，几乎没涨。所以同样是医药，这差距还真是巨大的。 今年市场估值，也是化学制药涨幅最大，生物制品排名第二，医疗服务别看涨的最多，估值还有所下降。中药，和医药商业，似乎是个被人遗忘子行业。这一年几乎没有表现。 再看下，医药板块的整体估值状况，可以说医药是一个长期对市场产生溢价的行业，市场越是不好，医药的溢价也就越高。 2017年的时候，估值溢价比较低，但这并不能作为投资的依据，2018年的时候，整体市场都在估值下移，反而医药的估值溢价涨回来了。 如果从医药品类上来看，其实 2019年的增速并不乐观，只有杀虫药是大幅增长的，而这个恰恰是规模最小的，其他规模大的产业，都是增速下滑。 今年行业的重大利空就是带量采购，而目的无非就是要节约医保资金，降血压，抗生素，抗肿瘤类药物成为重灾区。 这三类药物，涉及的这些企业，降价幅度会比较大

一、医药行业概述 医药行业是按国际标准划分的 15 类国际化产业之一，是世界贸易增长最快的朝阳产业之一。随着人民 生活水平的提高，药品消费结构不断变化，我国医药行业一直保持着较快的发展速度。制药业正面临从传统工艺向现代技术的转型过程；医药流通领域也正面临全面的改革冲击，新的产业格局正在形成。 医药行业按组成的企业又可划分为：医药生产企业、医药保健品及消费品生产企业、医疗设备生产企业、医药商业企业、医疗机构、科研机构。其中，商业企业可进一步划分为批发、零售两种类型。而制药企业又可细分为四大类：药品（西药/中药/中成药）、医疗器械、化学制剂和玻璃仪器。 医药行业的运营效率低主要由于多个方面：虽然说医药行业是个高增长、高收益的行业，我国企业却由于整体经营效率很低，导致行业亏损面高达30％以上；流动资金占用高，医药行业产成品、应收账款占企业流动资金的30～40％ ，导致行业整体资本流动率低；销售费用高，难以管理。 二、行业特性说明 商品品种多，特性各异，需分类管理； 医药消费具有很强的季节性和区域性； 医药生产的自动化程度高； 医药生产过程比较稳定，配方（产品结构）和工艺不太复杂，生产周期短； 商品需求、生产计划相对稳定； 产品具有特殊性，需对质量进行严格管控； 我国幅员辽阔，分销机构多，管理难度大； 药品组成及生产工艺需高度保密，对配方、工艺有严格的权限管理需求； 自动化流水线多

一、医药行业概述 医药行业是按国际标准划分的 15 类国际化产业之一，是世界贸易增长最快的朝阳产业之一。随着人民 生活水平的提高，药品消费结构不断变化，我国医药行业一直保持着较快的发展速度。制药业正面临从传统工艺向现代技术的转型过程；医药流通领域也正面临全面的改革冲击，新的产业格局正在形成。 医药行业按组成的企业又可划分为：医药生产企业、医药保健品及消费品生产企业、医疗设备生产企业、医药商业企业、医疗机构、科研机构。其中，商业企业可进一步划分为批发、零售两种类型。而制药企业又可细分为四大类：药品（西药/中药/中成药）、医疗器械、化学制剂和玻璃仪器。 医药行业的运营效率低主要由于多个方面：虽然说医药行业是个高增长、高收益的行业，我国企业却由于整体经营效率很低，导致行业亏损面高达30％以上；流动资金占用高，医药行业产成品、应收账款占企业流动资金的30～40％ ，导致行业整体资本流动率低；销售费用高，难以管理。 二、行业特性说明 商品品种多，特性各异，需分类管理； 医药消费具有很强的季节性和区域性； 医药生产的自动化程度高； 医药生产过程比较稳定，配方（产品结构）和工艺不太复杂，生产周期短； 商品需求、生产计划相对稳定； 产品具有特殊性，需对质量进行严格管控； 我国幅员辽阔，分销机构多，管理难度大； 药品组成及生产工艺需高度保密，对配方、工艺有严格的权限管理需求； 自动化流水线多