投资理念

投资理念 买股票就是买企业，立足 能力圈 ，寻求最大的 安全边际 。——北斗投资 ● 能力圈 1．知人者智，自知者明 ——老子 2．知止不殆 ——老子 3．认识你自己 ——苏格拉里 4．随着时间的推移，我越来越相信，正确的投资方法就是将大量资金投入自己认为了解的企业 ——凯恩斯 5．我不是天才。但我在某些地方是聪明的，而且我就待在这些地方 ——IBM创始人，托马斯·沃森 6．我认为在做生意或是投资中最重要的，就是能够准确定义你的能力范围。在我们看来，做生意和投资其实是一码事。这并不是说要拥有最大的能力范围。我有许多朋友，他们的能力比我的大许多，但他们会偏离自己的能力范围。 ——沃伦·巴菲特 7．所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。——查理·芒格 8．不熟不做 ——北斗投资 ● 安全边际 1．市场中绝大多数投资者对安全边际的理解是静止的和片面的。我们认为，安全边际就是企业内在价值与市场价格相比被低估的程度或幅度，所以北斗投资在能力圈和安全边际的投资理念下衍生出六套不同的投资策略。 ——北斗投资 2．我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭：安全边际。 ——格雷厄姆 3

作者：国信证券总裁助理何诚颖 一、量化投资：寻根溯源 2011年，我赴美国沃顿商学院访问学习。当中有一门课程——投资组合管理引起我极大的兴趣，我跟量化投资的“因缘际会”正由此而来。沃顿不愧为世界第一流的商学院，教授们不仅学术上可圈可点，还管理着华尔街的对冲基金，并且做得有声有色。在美国学习期间，经常和朋友们在一起探讨中美两国证券市场发展的种种差异，当时的A股市场正处于漫漫熊途，股指期货的大门刚刚打开，而国内的量化投资犹如屏风后的少女，欲露还羞。 一直以来，中国市场上的多数机构投资者都是基于价值分析和主观判断进行投资决策。作为一个在证券市场有着近20年经历的人，我从未怀疑过价值投资是这个市场上亘古不变的真理。然而面对游戏规则的变化，以及不见终日的熊途，那些在牛市中“娇生惯养”的投资经理心急如焚却又束手无策。我强烈感觉到一场由量化投资带来的大变革即将来临，这场变革将会给券商、基金、私募等机构投资者所惯用的传统投资方式带来新的挑战。 2008年次贷危机让雷曼灰飞烟灭、让花旗大伤元气、让美林被美国银行所并购，有一家名不见经传的对冲基金——MagnetarCapital却逆势大发横财，而这家对冲基金正是量化投资的践行者。《诗经》有云，“知我者谓我心忧，不知我者谓我何求”，这句话与我当时的心境是如此的默契。回国之后，我们立即着手组建一支主要由博士后组成的高水平的量化研究团队。