基金

相关概念 基金投资风格的分类 1 美国晨星公司( MorningStar.Inc )将基金分为： 成长型基金； 平衡型基金； 价值型基金； 热手与冷手 H e n d r i c k s ， P a t e l ， Z e c k h a u s e r ( 1993 ) Hendricks， Patel，Zeckhauser (1993) H e n d r i c k s ， P a t e l ， Z e c k h a u s e r ( 1 9 9 3 ) 发现基金业绩具有持续性，过去业绩较好的基金业绩在下 一时期也呈现出较高的收益率，套用体育比赛中的术语，将之称为“ 热手现象 ”( Hot hand ); 过去业绩不佳的基金下一时期仍将业绩较差，将之称为“ 冷手现象 ”( Icy hand )。 热手 、 冷手 现象同样存在于金融领域。 绩效持续性的适用 不仅可以研究 基金业绩的持续性 ，还可以研究 基金经理业绩的持续性 。 现金流量 现金流量 ，又称为净申购资金，一般指投资于基金的现金净增长，也就是说申购基金的现金超过赎回基金现金的部分。 基金业绩持续性的一种流程 2 基金组合的构建 形成期和检验其的选择 基金超额收益率与累计超额收益率 赢家组合与输家组合 基金业绩持续性 基金业绩持续性的检验方法汇总 3 游程检验法； 修正的R/S法；长期 Kendall协同系数；

一、A股私募基金起源 1 A股私募基金源自民间“代客理财”，2001年7000亿，2007年就达到1W亿。 信托投资计划 ：即 阳光私募 。主流财经媒体及证券界所指的私募基金主要就是信托投资计划、券商集合理财、基金专户理财。 详情参见 《基金与私募基金概念解析：共同基金、单位信托、投资信托计划、券商集合理财、基金专户理财》 1.1私募基金成因的制度性分析 林毅夫( 1988 )研究中国农业家庭承包责任制改革时指出，家庭责任制作为中国农业制度不是按照个人意愿来实现的，而是对相应的潜在经济力量所作出的自发演进，即 家庭责任制具有制度变迁的典型特征 。 制度变迁 ，是内地 制度经济学 研究的主体内容。 制度变迁、制度安排、基础性制度安排、第二级制度安排、诱致性制度变迁、强制性制度变迁（林毅夫）、内部规则和外部规则（哈耶克、周业安） 绝大部分学者的观点都认为 中国股市 的发展遵循了 诱致性制度变迁 的路径。 A股私募基金的制度创新也同样带有诱致性制度变迁的路径依赖。 二、私募基金绩效评价 对私募基金绩效评价的方法与公募基金类似，一般而言，公募基金绩效评价基本可以划分成三条主线： 绩效指标 选股选时特征 业绩持续性 2.1 绩效指标 绩效指标的考察有必要选用 排名值 而非绝对值。 收益率评估 业界常用净收益率与历史表现进行排名评级，但 此法未揭示风险收益的度量 。故学界不作为主要绩效评价指标

经风险调整的业绩评价指标 1 Treynor Index(1965) Sharp Index(1966) Single Factor Model Jensen Index(1968) M 2 M_2 M 2 ​ Index(1997) M 2 M_2 M 2 ​ 测度指标是由摩根斯坦利公司的 L e a h    M o d i g l i a n i ( 1997 ) Leah \; Modigliani(1997) L e a h M o d i g l i a n i ( 1 9 9 7 ) 和她祖父 ( 诺 贝 尔 奖 获 得 者 F r a n c e    M o d i g l i a n i ) (诺贝尔奖获得者France\; Modigliani) ( 诺 贝 尔 奖 获 得 者 F r a n c e M o d i g l i a n i ) 提出的一个基金业绩度量指标，意在赋予夏普指数以数量化解释的指标（也被称为改进的夏普比率）。 该方法的基本思路是通过收益和风险的均衡，或者利用风险的市场机会成本，在投资组合中 通过无风险资产的比例来调整组合的风险 ，使其等于市场指数的风险，将所有组合风险水平调整至无需管理的市场基准的水平，使组合的风险与市场的平均收益进行比较，得出混合后组合收益高出市场收益的大小。 M 2 M_2 M 2 ​ 指数通过调整 组合投资的风险

有朋友会经常问牛大，基金后面的ABC代表啥意思？为啥咱们的A计划买的中证500基金和B计划中的中证500不一样呢？ 今天，牛大给朋友们详细介绍一下这个ABC是怎么回事，搞清楚了确实有妙用。 首先，牛大向大家科普一下，咱们购买基金收取的费用总共有5项：申购费，管理费，托管费，销售服务费，赎回费。 根据基金类别与持有时间的长短，销售服务费与赎回费可能不会收取。 上图中基金后面的ABC说的主要是购买基金时的收费方式。 A表示前端收费，既收取申购费，又收取赎回费。 B表示后端收费，没有申购费，只有赎回费。 C表示申购费与赎回费都不收取，但每年都会多收取一定比例的销售服务费。 对于A类基金，以前需要通过银行等渠道购买基金，前端申购费是比较贵的，要收取1%-1.5%左右，最高不能超过5%。银行销售的基金一般情况不打折，有时偶尔也会打个9折、8折等。A类基金是收取赎回费的，不过持有1-2年之后可以降低直至免除赎回费。 因此当时推出了B类基金，申购时不收费，但赎回费比较高，虽然长期持有也可以免除赎回费用，但需要持有的时间要比A类基金长很久才能免除赎回费。 随着移动互联网的快速发展，为大家购买基金也带来了极大便利，诞生了很多第三方基金销售平台，申购费也都大幅打折。现在很多平台直接打1折，原来收取1%的，现在只收0.1%。 所以B类基金不收取申购费的优势就变的很小，失去了存在的价值

有朋友问牛大，指数基金的加权方式有哪些？ 今天，牛大就和大家聊一聊。 朋友们知道，咱们购买的指数基金，本质是一篮子股票组成的。 比如沪深300指数，是由300只股票通过一定方式综合计算得出的。中证红利指数是由100只股票得到的。 “加权”这两个字的意思通俗点来说，就是计算每只股票在指数中所占的比重。大家明白了吧。 指数基金的加权方式大致可以分为4类：价格加权，市值加权，等权重加权，策略加权。 1. 价格加权 价格加权的方式，在生活中比较常见。 比如学生的平均成绩，鸡蛋平均价格等等。 茅台一股1200元，其它的股票和它贫富差距过大，在一起就会被平均，不能很好的反映真实的情况。 所以，指数基金运用价格加权的不多。 目前采用这种方式的有道琼斯指数，不过也是修正之后的价格加权方式。 2. 市值加权 市值加权就是根据公司的市值计算权重，市值越大，权重越高。 常见的有：上证50，沪深300，中证500等。 上面是上证50的行业权重分布图，金融地产占57.62%。 按照市值加权，大部分是泛金融行业的股票。 有时大家会看到指数涨的不错，但小盘股却跌了很多。主要是因为主力拉升了权重大的几只股票，比如中石油，四大银行等等，就把指数拉上去了。 15年股灾救市的时候，就是主要拉升的这些大权重股。 3. 等权重加权 所谓的等权重，是指数基金为每只股票分配了相同的比重。 过一段时间之后，成分股又涨有跌

有朋友问牛大，指数基金的加权方式有哪些？ 今天，牛大就和大家聊一聊。 朋友们知道，咱们购买的指数基金，本质是一篮子股票组成的。 比如沪深300指数，是由300只股票通过一定方式综合计算得出的。中证红利指数是由100只股票得到的。 “加权”这两个字的意思通俗点来说，就是计算每只股票在指数中所占的比重。大家明白了吧。 指数基金的加权方式大致可以分为4类：价格加权，市值加权，等权重加权，策略加权。 1. 价格加权 价格加权的方式，在生活中比较常见。 比如学生的平均成绩，鸡蛋平均价格等等。 茅台一股1200元，其它的股票和它贫富差距过大，在一起就会被平均，不能很好的反映真实的情况。 所以，指数基金运用价格加权的不多。 目前采用这种方式的有道琼斯指数，不过也是修正之后的价格加权方式。 2. 市值加权 市值加权就是根据公司的市值计算权重，市值越大，权重越高。 常见的有：上证50，沪深300，中证500等。 上面是上证50的行业权重分布图，金融地产占57.62%。 按照市值加权，大部分是泛金融行业的股票。 有时大家会看到指数涨的不错，但小盘股却跌了很多。主要是因为主力拉升了权重大的几只股票，比如中石油，四大银行等等，就把指数拉上去了。 15年股灾救市的时候，就是主要拉升的这些大权重股。 3. 等权重加权 所谓的等权重，是指数基金为每只股票分配了相同的比重。 过一段时间之后，成分股又涨有跌

在上一篇《 来自投资理财新手的分享 》中，跟大家分享了一下我的一些理财学习心得和学习成果。有位ID是“鲤小飞”的朋友给我留言说投资指数基金是很好的选择，我非常赞同。定投指数基金确实很适合我们这个群体。但是投资指数基金也不是盲目的持有，也要看时机，市场高估的时候就要卖出，市场低谷的时候就可以进入或适量增加定投额。 今天就来分大家分享一下，价值投资如何判断市场是否高估。 这里只介绍两个指标进行判断：市盈率和证券化率。 废话不说，直接上干货。 一、根据市盈率判断 首先明确下什么是市盈率，标准的定义我记不得了，请大家自行百度。但是含义是需要多少年能回本，比如你投资了10块钱，需要5年能赚10块钱，那市盈率就是5倍。从这点上看，当然越低越好。 那市场上多少市盈率是合理范围呢？ 我们可以根据银行大额定存利率（约4%）和贷款利率（约5.88%）来进行计算，分别是1/0.04=25,1/0.06约为16.7，保守点算15吧。 也就是说 市场整体市盈率合理范围为 15~25之间， 低于15就是低估，高于25就是高估。 为什么呢？可以想一下，如果放到银行我都能25年再赚到一份本金还不承担风险， 如果放到基金里面承担风险的情况下，肯定要比25年低才行。 接下来说下怎么查看当前市场的市盈率是多少，是低估还是高估？ 1.百度搜索“上海证券交易所”，进入官网，点“数据-成交概况”， 会看到下面页面：

作者：牛大 | 关注公众号：定投五分钟 牛大的朋友们，大家好。每天五分钟，投资你自己；相信牛大：坚持基金定投，咱们终将富有！ 在上一篇文章，牛大为大家介绍了创业板指数。至此，牛大每日估值表中的12只国内宽基已经介绍完毕，详情大家可以进入公众号查看。 指数基金介绍专栏（1）：沪深300指数 指数基金介绍专栏（2）：中证500指数 指数基金介绍专栏（3）：上证50指数 指数基金介绍专栏（4）：上证50AH优选指数 指数基金介绍专栏（5）：基本面50指数 指数基金介绍专栏（6）：中证红利指数 指数基金介绍专栏（7）：恒生指数 指数基金介绍专栏（8）：国企指数（H股指数） 指数基金介绍专栏（9）：上证180指数 指数基金介绍专栏（10）：基本面120指数 指数基金介绍专栏（11）：沪深300价值指数 指数基金介绍专栏（12）：创业板指数 俗话说：“男怕入错行，女怕嫁错郎。” 选择一个好的行业就等于成功了一半，对于选择行业指数基金也是如此。 接下来，牛大为大家介绍一下行业指数基金，以及咱们如何正确的选择行业指数基金。 01. 行业的分类 1998年标普（Standard & Poor）和美林公司（Merrill Lynch）创建了第一个专门为指数基金使用的美国行业分类系统，不过系统存在一定的缺陷。 为此，在2000年，摩根斯坦利资本投资公司（Morgan Stanley

2019 年 11 月云锵投资团队股票及基金产品投资月报： 云锵基金投资 云锵投基使用自动化程序进行量化选基。其中包含了多个策略。本集合投资目标是通过选择优质基金，来获取更高的 Alpha。一般情况下会保持满仓，较少情况下会通过主动管理资金仓位来提高 Alpha 及 绝对收益。市场极度高估情况下，会降低一部分仓位，持有现金类资产。 本月概况： 本月底仓位 99.43%，持有 19 只基金，本月涨幅：+0.87%。 同期上证指数：-1.95%；本月战胜大盘 2.82%。全国排名 12%，收益率表现优。 分支策略： 基金策略 001：使用 2015 年至今持续运行的量化策略，每季度底调仓。本月：+0.33%。 基金策略 002：使用第三方 FOF 基金策略。本月收益与大盘一致，无 Alpha，具体数据需要过几天才能更新。由于实盘收益差，已经停止资金实盘。不过会继续观察。 基金策略 003：使用2019 三季度新研发的量化基金策略-αDragon，每双月底调仓。本月：+1.95%。 月度收益统计： 云锵股票投资 云锵投股使用多个量化投投策略混合投资。每个策略有自身的量化选股方案、买入卖出方案、资金仓位管理方案。 概况： 目前帐户仓位：98.82%。本月涨幅 -5.4%。 同期上证指数：-1.95%；云锵本月跑输大盘 3.45%，收益率表现极差。 自动化： 随着前期的问题逐渐修复完毕

1月评级部分指标 基金代码 基金名称 收益 风险 213002 宝盈泛沿海区域增长 低 中等 213001 宝盈鸿利收益 较低 中等 050001 博时价值增长 中等 较低 050201 博时价值增长2号 中等 较低 050004 博时精选 高 较低 050007 博时平衡配置 较低 较低 160505 博时主题行业 高 低 200007 长城安心回报 中等 中等 200001 长城久恒 较低 中等 200006 长城消费增值 较低 低 080001 长盛成长价值 较低 中等 510081 长盛动态精选 中等 较高 519994 长信金利趋势 较高 高 519996 长信银利精选 中等 较高 519993 长信增利动态策略 较高 中等 090006 大成财富管理2020 较高 中等 090001 大成价值增长 较高 较低 090004 大成精选增值 较高 高 090003 大成蓝筹稳健 较高 中等 400003 东方精选 高 较高 400001 东方龙混合 中等 高 580001 东吴嘉禾优势精选 较低 中等 580002 东吴价值成长双动力 中等 较高 100026 富国天合稳健优选 中等 中等 161005 富国天惠精选成长 中等 中等 100022 富国天瑞强势地区精选 较低 较高 100020 富国天益价值 中等 较低 100016 富国天源平衡 低 中等 450002